凯文·多德（Kevin Dowd）：比特币势必归零

Kevin Dowd 是论文“Bitcoin Will Bite the Dust”的合著者。

早在2014年8月，我就发现比特币挖矿行业具有自然垄断的产业结构。 这一发现令人震惊，但其含义很明确：比特币无法长期生存。 当我第一次得出这个结论时，比特币的价格是 379 美元。 从那以后，它的价格上涨到近 20,000 英镑，在撰写本文时已跌至 3,621 美元。

比特币随后的价格上涨是否意味着我的预测是错误的？ 答案是否定的，我仍然认为比特币的长期均衡价格为零，但现在还不是价格归零的时候。

我的推理基于两个简单的经济论据。 首先，比特币挖矿属于自然垄断比特币有可能归零吗，破坏了比特币的核心价值主张。 第二，在零监管壁垒的市场中，劣质产品无法长久生存。 这两种观点都足以得出我的结论，比特币的价格从长远来看必须跌至零。

它们加在一起就足以证实这个结论。

我还没有听到比特币社区对这一论点提出任何明智的挑战。 相反，典型的回应是人身攻击。 然而，生命攻击不能替代理性反应。

让我们依次讨论这两个论点。

比特币挖矿是一种自然垄断

为了按预期运行，比特币系统需要矿工之间的原子竞争来验证交易块以找到新铸造的比特币。 然而，采矿的特点是规模经济。

事实上，这些规模经济是如此之大，以至于该行业是一种自然垄断。 问题是原子竞争和自然垄断是矛盾的：自然垄断固有的中心化倾向意味着矿业公司会越来越大，除非系统在此之前崩溃，否则最终会出现真正的垄断。

这意味着比特币系统是不可持续的。 既然不能继续的事情就会停止，那么我们就必然得出结论，比特币系统必然会崩溃。 唯一的问题是什么时候。

我可以继续谈论这种中心化趋势将如何最终摧毁比特币价值主张的每一个组成部分，像一排多米诺骨牌一样将其推倒：第一个倒下的多米诺骨牌将是最具吸引力的比特币。 吸引力——分布式信任； 那么，比特币系统将依赖于对主导者的信任，而不是滥用他们的权力。

这个播放器将成为整个系统的一个故障点，那么系统的“无单点故障”特性也随之消失。 伪匿名将消失，因为主导者将被迫实施反匿名法规以阻止洗钱，但实际上会破坏金融隐私。

比特币系统将变成纸牌屋：系统内没有任何东西可以维持对系统的信心。

劣质产品无法生存

还有一种观点认为，比特币的价格必须降至零，因为如果没有监管进入壁垒，劣质产品无法长期生存。

想象一下，您有一个没有进入壁垒的市场。 与比特币一样，最先上市的公司拥有 100% 的市场份额。 然后竞争对手出现并进入市场。

其中一些产品优于第一家公司生产的产品，尤其是因为它们的制造商从第一家公司产品的一些设计缺陷中吸取了教训。 最终，优秀的竞争者将其完全取代比特币有可能归零吗，第一个产品的市场份额将归零。

有证据表明这个过程在比特币市场上起作用：根据 CoinMarketCap 的数据，到 2013 年 4 月 28 日（他们提供数据的第一天），比特币在加密货币市场的份额已经下降到 94.29%，已经下降到 52.29%今天。

方向很明确：比特币正在失去其市场份额。 它的市场份额是否会继续这种下降趋势并逐渐消失或突然消失是另一个问题。 我认为当某些事情引发抛售导致比特币价格自然下跌甚至长时间为零时，这个问题就会消失。

创新的历史也支持我的信念，即比特币不能无限期地持续下去。

在自由进入的条件下，创新者很少能长期生存。 一个例子是福特 T 型车。 该车于 1908 年首次生产，并迅速占领了市场。 但竞争对手从设计缺陷中吸取教训，制造出更好的汽车，并最终抢占了市场份额。 福特 T 型车现在不过是古董。

然而，福特 T 型车和比特币的区别在于，比特币没有古董价值。