金价走势的“三驾马车”

如上图所示，如果我们以纽约黄金期货的价格走势为目标，金价从2022年初的1800美元/盎司左右开始，12月底收于1820美元/盎司左右，而且整体涨幅很小。

不过，国际金价一年的波动幅度并不小。 更为引人注目的是，去年3月初曾一度突破2040美元/盎司的历史高位，随后在11月初开始震荡下行至1650美元/盎司左右比特币每年12月份走势，并开始震荡反弹到目前为止。

综合多家券商研报分析，去年3月国际金价大幅上涨的原因，主要是受俄乌两国剧烈的国际地缘政治冲突引发的市场恐慌，以及中美贸易战带来的避险情绪影响。欧美通胀明显上升。

此后，随着全球央行持续加息以抑制处于历史高位的通胀，以及美元汇率受到美国经济稳定的提振，金价开始从高位回落。

这些因素显然正在打压投资者对黄金的热情。 一个典型的例子是2022年投资者对黄金ETF的需求连续第二年下降。

根据世界黄金协会的数据，投资者在 2022 年卖出了价值 30 亿美元的实物黄金 ETF，导致去年全球投资者持有的此类黄金 ETF 降至 2027 亿美元（下降 3.4%）。

那么，是什么推动了去年三季度开始的金价回升呢？

根据美国道明证券的研究，去年第三季度全球部分央行发起的创纪录的黄金购买量可能是本轮增长的主要原因。

根据国家外汇管理局发布的最新数据，2022年12月，中国人民银行将增持黄金97万盎司。 此前一个月，央行增持黄金103万盎司。

据中国基金报报道，2022年全球央行黄金储备将升至1974年以来最高水平，仅三季度全球央行就购买了近400吨黄金。

尽管道明证券认为央行购买是本次上涨的主要推动力，但还有两个其他因素需要考虑。

（1）去年加密货币整体大幅下跌（加密货币指数一年下跌约60%）；

(2)去年欧美科技股惨跌，导致投资者避险情绪高涨。 一些投资者将资金从这两个市场转移到黄金市场。

金价走势的“三驾马车”

从国际投行的研究报告来看，货币政策、经济走势和需求将是推动今年黄金走势的“三驾马车”。

从货币政策的角度来看，历史金价和美国通胀与实际利率走势有一定的相关性。

总之，从历史上看，金价普遍与美国实际利率走势呈负相关，而实际利率与央行加息息息相关。

这使得人们可以通过预测美国通胀的走势来判断美联储加息的步伐。 总体而言比特币每年12月份走势，市场人士普遍认为，美联储连续加息的峰值往往是金价由底部转为上涨势头进入牛市的拐点。

此外，当美联储实际利率不再上升甚至下降时，美元汇率也将进入下行通道，这也将带动金价上涨。 由于全球黄金交易主要以美元进行，美元贬值将带来更多国际投资者对黄金的青睐。

当然，2023年全球黄金市场的前景在很大程度上不仅取决于各国货币政策的轨迹，还取决于各国经济的走势。

黄金一直是避险基金。 当世界经济陷入衰退，股票、债券等金融市场惨叫时，人们普遍买入黄金来规避风险。 这是历史上非常明显的黄金循环属性。

在明年欧美经济增长预期放缓或可能出现衰退的情况下，如果各国央行放松过去一年激进的加息政策，这也将刺激金价上涨保持高位。

不过，对于各国明年是否开始降息，或者何时达到加息高峰，各国经济学家似乎还没有达成共识。

欧美经济是否一定会在2023年出现严重衰退，仍有待商榷。 尽管近期欧美主要银行的研究报告普遍不看好2023年美国经济前景，但如果美联储调整鹰派加息政策，美国经济能否进入更高级阶段？ 稳定轨道呢？

最后，不应忽视需求方面的影响。 2008年金融危机以来，各国央行普遍增加了黄金储备。 除了上述提到的中国人民银行自去年三季度以来持续大量购买黄金外，土耳其央行和吉尔吉斯斯坦央行也在去年四季度购入黄金大量购买。

大宗商品市场方面，亚洲各国消费出现复苏迹象。 我国黄金首饰及配饰消费在全球占有非常大的比重，与印度、美国一起保持全球前三的位置。

据世界黄金协会称，除珠宝外，全球约7.5%的黄金需求来自制造业。 黄金是许多设备必不可少的原材料。

此外，2023年各国股市的走势和加密货币市场的进展也将极大地影响“散户”或机构投资者对黄金（及其衍生品）的需求。

显然，各国货币政策和需求端的表现将取决于世界宏观经济的走势。 所以我们也可以将这“三驾马车”简单理解为一句话：2023年金价能否继续上涨或居高不下，将取决于世界经济是否会下滑。

结尾

从古至今，人类的发展都与黄金息息相关。 黄金的命运始终与世界经济息息相关。 世界经济的兴衰也决定了黄金价格的走势。

目前，国内外各大研究机构对今年黄金的判断仍存在较大差距。 而且，我们不能完全根据黄金的历史走势与各种变量（实际利率、CPI）之间的关系来判断未来的情况。

这是统计的乐趣，变量如何相互作用，而我们忽略的其他变量可以改写今年的黄金价格。

虽然我们可能永远无法准确判断，但我们仍然需要更多的知识来了解预测黄金价格走势的方法论。 希望本文能对金融朋友有所帮助。

免责声明：本文观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。 广大投资者需要树立正确的投资理念，增强自我保护意识。