比特币价格的决定机制与实证研究

【摘要】 比特币是迄今为止最具创新性的数字货币，比特币的出现可以说是货币史上的一次创新。 然而，比特币自诞生以来，就不断受到人们的质疑，其价格也是暴涨暴跌，极不稳定，这也引发了我们对比特币的思考。 本文从经济学的角度对比特币的特点、发展阶段、货币属性、资产属性、价格机制和价格影响因素进行了深入研究。 比特币特殊的生产和发行机制使得比特币不需要中央发行机构。 与实物货币和信用货币相比，比特币虽然没有信用担保，也没有劳动价值作为内在价值基础，但比特币的开源性使得比特币具有降低交易成本、跨境支付、便捷安全等特点。 但由于比特币的总量是固定的，无法通过控制比特币的供应量来控制比特币的价值，价格不稳定； 此外，比特币作为交易媒介目前还没有被广泛接受，也不具备价值衡量的功能。 因此，比特币目前不是一种货币，将作为一种投资对冲资产而存在。 作为世界上第一个完全去中心化的数字支付系统，比特币是金融市场的革命性现象。 本文从理论上分析了比特币的价格形成机制。 比特币作为一种特殊的资产，其核心价值在于无需中央担保机构即可实现点对点的直接交易。 比特币不仅在形式上由供求关系决定，其价格也由供求关系决定。 由于比特币的总量是固定的，其价格主要受需求影响。

当比特币供应达到平衡时，比特币价格就确定了。 本文在价格均衡理论的基础上比特币价格根据什么决定，将影响比特币价格的因素确定为内部因素和外部因素。 内部因素包括比特币自身的供需市场因素和决定挖矿效率的技术因素，外部因素包括金融宏观驱动和投资吸引力。 此外，由于比特币价格上涨的特殊性，本文还引入了Boss理论和动量效应来解释比特币前期价格对当前价格的影响。 为了进一步探究比特币价格机制的形成，本文对影响比特币价格的几个因素进行了实证分析。 本文建立了三个OLS模型，建立了比特币价格影响因素的可检验模型。 使用2013年至2018年的每周数据，使用ARDL模型和GARCH模型来解释比特币价格与内外因素变量之间的关系，并使用ARDL模型对比特币价格的影响进行短期和长期分析。 实证结果表明，交易量是一个微不足道的变量，技术因素的哈希率不会影响比特币的价格。 相反，比特币价格的上涨会增加哈希率的价值。 比特币本身的滞后性也会与比特币的价格产生正向的正相关关系。 上周比特币的价格上涨会增加对比特币的需求，因此本周比特币的价格也会上涨。 在宏观金融方面，标普500指数是一个很好的利好因素，而油价和金价的结果并不显着。 这些变量与比特币的价格无关，它们的变化不会直接影响比特币的价格变动。

投资吸引力 Google Trends无论是在第一个滞后期还是第二个滞后期都是一个正号的显着变量，表明人们在网上搜索比特币相关信息时比特币价格根据什么决定，市场更加关注它，投资者会增加比特币 对比特币的需求导致比特币价格上涨。 最后，本文基于对比特币的理论分析和比特币价格影响因素的实证结果，提出了规范比特币发展的方向和建议。 货币数字化将是未来社会发展的趋势，而比特币的发展将对现代货币体系乃至金融发展产生深远影响。