俄乌危机冲击波：油价为何飙升？

近期，俄乌危机迅速升级，国际大宗商品和资本市场受到不同程度的影响。俄罗斯、欧洲、美国股市近日连跌，美债、黄金等避险资产提振，能源、农产品等大宗商品价格因担忧上涨关于供应中断。合约上涨。

俄乌危机是否会成为2022年全球市场最大的“黑天鹅”？

局势久未降温，十多个国家敦促本国公民撤离乌克兰

2021年11月以来，俄罗斯与美国等西方国家在乌克兰问题上对峙不断。美媒首先报道称，俄罗斯军队正在乌克兰边境附近集结。美国称俄罗斯在乌克兰边境部署了超过10万的军队，甚至给出了“入侵”的时间和路线。

在俄罗斯，克里姆林宫一再否认部署军队是袭击乌克兰的前奏，称俄罗斯没有入侵乌克兰的计划，俄罗斯有权在其境内动员军队。然而，驻军事件却成为美国、欧洲、北约等各方关注的焦点。

自上周以来，美国和欧洲的主要领导人与普京举行了会谈俄乌冲突为什么影响股市，但未能让局势降温。

2月12日，美国总统拜登与俄罗斯总统普京就乌克兰局势通电话。白宫随后发表声明称，拜登表示，如果俄罗斯进一步入侵乌克兰，美国将与其盟友和伙伴做出果断回应，让俄罗斯付出“迅速而严重的代价”。

克里姆林宫的新闻发布会显示，俄罗斯重申美方故意向媒体散布虚假信息，称俄罗斯计划“入侵”乌克兰，美方为俄罗斯所谓的入侵计划煽风点火，”歇斯底里。” “它已经达到了顶峰。

当日，普京与法国总统马克龙举行会谈。普京强调，美国和北约并未对俄罗斯的倡议做出实质性回应。他还强调，西方主要国家不愿推动乌克兰当局执行明斯克协议，2月10日在柏林举行的“诺曼底模式”四方会谈的失败再次证明了这一点。

此外，德国总理奥拉夫·舒尔茨于2月14日访问乌克兰，随后访问俄罗斯进行斡旋，以缓和俄罗斯和乌克兰的局势。

周五，美国国家安全顾问杰克沙利文敦促仍在乌克兰的美国人立即离开。迄今为止，英国、日本、加拿大、澳大利亚、新西兰、德国、荷兰、以色列等十多个国家已发出呼吁或警告，敦促本国公民离开乌克兰。

2 月 14 日，七国集团 (G7）) 财政部长发表声明称，他们准备迅速果断地采取行动支持乌克兰经济，同时支持目前紧急寻求外交途径的努力。缓解局势的途径，俄罗斯对乌克兰的任何进一步军事侵略都将得到迅速、协调和有力的回应。 G7 准备集体实施经济和金融制裁，这将对俄罗斯经济产生巨大而直接的影响。

国际油价接近 100 美元

如果黑天鹅袭击世界或遭遇农业和能源供应危机

对于全球经济而言，俄罗斯和乌克兰之间的冲突可能会影响到农产品、能源等领域。在全球通胀已经居高不下的情况下，两大重要供应商的危机无疑会影响国际市场，加剧供应危机，进一步推高商品价格。

俄罗斯和乌克兰都是重要的粮食出口国，俄罗斯和乌克兰局势对全球农产品供应的影响备受市场关注。乌克兰素有“欧洲最大粮仓”之称，最大的出口商品包括小麦、玉米、大麦等。据国际谷物理事会预计，2021年乌克兰将成为世界第三大玉米出口国和第四大小麦出口国。 2022 作物年。俄罗斯是世界上最大的小麦出口国。

事实上，俄罗斯和乌克兰的情况对农产品期货市场造成了影响，相关品种的期货价格有所上涨。芝加哥期货交易所数据显示，CBOT（芝加哥期货交易所）小麦期货近月合约自2月4日以来累计涨幅超过5%，单日涨幅超过3%。同期CBOT玉米期货合约上涨近5%，CBOT大豆期货也连续上涨。

中粮期货分析指出，从历史情况看，2014年一季度，在危机期间，CBOT小麦、玉米和大豆分别上涨了20%-30%，其中小麦涨幅居前。最多。考虑到出口窗口期，俄罗斯和乌克兰之间更多的地缘紧张局势将对1-5月玉米出口带来更直接的影响另外，在北半球6月新麦季启动前，俄罗斯和乌克兰的出口量对需求国很重要，目前全球主要出口国的库存消费比是近15年来最低，甚至是2007-2008年历史牛市中的低点，这也是核心小麦是三大粮中最旺的逻辑。中期内，俄乌地缘政治紧张局势对小麦出口贸易的影响将更值得关注。

另一个主要影响是能源市场。俄罗斯是世界三大原油生产国之一，近十年来其原油产量占全球产量的比重已超过13%。 2020年，俄罗斯已成为世界第二大石油生产国和第三大石油生产国三大出口国，以及第二大天然气生产国和第一大出口国。俄罗斯也是欧佩克+的两个主要国家之一，对欧佩克+的整体产量有重要影响。这引起了人们对在艰难的供应增加中石油供应中断的担忧。

一段时间以来，国际油价受俄乌事件拉动，连续刷新七年多新高，逼近100美元大关。 2月14日，NYMEX原油期货主力合约报95美元/桶。前一交易日，其盘中涨幅超5%，今年累计涨幅已超26%； 2月14日ICE石油分销期货治理合约。今年以来每桶美元上涨超过22%。

中金公司分析师郭朝辉指出，俄罗斯和乌克兰局势已成为油市最大的不确定因素，是决定原油价格能否回归基本面驱动的关键。如果将地缘政治风险转化为实际供应冲击，假设俄罗斯石油供应减少200万桶/日以上，一方面，1季度全球石油市场短缺50万桶/日。今年或将扩大250万桶/日以上，另一方面可能会扭转全年油市的平衡，由平衡再次转为短缺，油价或面临供不应求的局面全年溢价约30美元/桶。如果未来地缘政治风险降温，市场预期失灵也将推动油价回归基本面，短期内可能存在风险溢价下降的风险。

欧盟在这件事上面临两难境地。一方面，欧盟在这件事上对美国有利俄乌冲突为什么影响股市，另一方面，俄罗斯是欧洲能源的主要供应国。中信建投期货指出，俄罗斯对欧洲乃至世界能源安全与稳定的重要性不言而喻。 2020年欧洲天然气进口依存度将高达60%。在进口天然气中，来自俄罗斯的天然气占60%。 57%，其中90%通过管道运输，其中20%以上通过乌克兰。因此，一旦对峙升温，危及天然气输送管道，短期内无法补充供应，能源短缺恐慌的溢出效应可能再次出现。

俄罗斯和欧洲共同建设的天然气管道“北溪2号”旨在绕过乌克兰，将俄罗斯天然气输送到德国。在德国前总理安格拉·默克尔的调解下，该项目被避免。美国制裁，但完成时间一再拖延，德国认证许可证尚未完成。中信建投期货指出，如果俄乌冲突进一步升级，北溪2号核证可能会无限期推迟。如果 Nord Stream 2 项目未能在今年冬季之前投产，欧盟可能会因能源短缺而继续承受高昂的电价，而无法找到其他能源供应来源。

对中国而言，俄罗斯长期以来一直是中国第一大能源产品进口来源地和第二大原油进口来源地。中国海关总署数据显示，2021年中国将从俄罗斯进口能源产品33.42.9亿元；其中，进口原油2601.6亿元，占我国从俄罗斯进口能源产品的77%以上；进口煤炭和褐煤464.5亿元，天然气276.8亿元。

中国正在加强与俄罗斯的能源合作。今年2月3日至4日，中石油、俄罗斯石油公司和俄罗斯天然气工业股份公司签署了两项油气合作协议。俄罗斯石油公司表示，该协议预计将向中国供应 1 亿吨原油，为期 10 年。俄罗斯天然气工业股份公司宣布，该线投产后，公司对华供气量将在现有基础上增加100亿立方米，年对华供气量将达到480亿立方米。

欧美股市下跌、黄金上涨对A股有何影响？

国际金融市场也受到恐慌的影响。

俄罗斯股市首当其冲。 2月14日，俄罗斯MOEX指数盘中下跌逾4%。截至收盘，下跌超过1.8%。今年到目前为止，该指数已下跌超过 8%。

欧洲和美国股市均遭受重创。欧洲股市方面，2月14日收盘，德国DAX、法国CAC40指数、意大利FTSE MIB指数均收盘跌幅超过2%，英国FTSE 100指数收盘下跌1.7 %。

美国主要股指也集体走弱。截至2月14日收盘，标普500指数跌0.38%，道指跌0.49%，纳斯达克收盘跌0.23点，标普和道指均下跌连续三天下跌，回吐自1月28日以来的所有涨幅。上周五，在美国敦促公民离开乌克兰后，美国三大股指集体下跌，道指下跌1.43%，纳斯达克下跌 2.78%，标准普尔 500 指数下跌。 @1.90%。

中信建投黄文涛指出，从历史上看，克里米亚危机对国际资本市场的情绪影响是短暂的。除俄罗斯国内资本市场开始震荡下滑外，美中股市在经历短期下行震荡后逐渐回升。因此，当前的资本市场无需恐慌。 A股基本面短期内不会受到乌克兰危机的影响，仍有很好的配置机会。

与此同时，美国国债也出现波动。 2月7日至2月11日，10年期美国国债收益率大幅波动。上周四，在美国创纪录的通胀数据公布后，通胀率升至 2% 以上，为 2019 年 8 月以来首次。但受俄罗斯和乌克兰地缘政治风险发酵影响，美国10年期国债收益率上周五暴跌11个基点至1.92%。截至北京时间2月14日新闻稿，10年期美国国债收益率高于1.9%。

工银国际指出，虽然乌克兰局势升级将导致全球风险偏好下降，短期内压低美国国债收益率，但这不会减缓美国货币政策收紧的步伐。美国当前的货币政策紧缩压力主要来自持续的高通胀。变种病毒的传播影响了全球供应链的恢复。种种迹象表明，通胀压力可能会持续较长时间。此外，如果乌克兰局势升级，可能进一步推高石油和食品价格，强化市场通胀预期，反而可能强化美国加快货币政策收紧步伐的基础。

风险资产下跌，避险资产大幅上涨，黄金白银现货期货迎来持续反弹。伦敦金目前已从 1 月底的 1790 美元上涨至目前的 1880 美元，涨幅超过 4.8%。 COMEX 黄金期货自今年 2 月以来一直在 1,800 美元/盎司，从 2 月到 2 月 14 日上涨了 4% 以上； COMEX 白银期货涨幅超过 6.5%。

中信证券明明债研究团队指出，战争对能源商品和黄金的影响更为直接，而供应关系紧张和避险情绪的推动将推动这些资产的价格在战前走高。如果发生大规模战争，预计对债市的影响会比较大。如果只是局部战争，债券市场可能不会受到太大影响。

对于股市，明明团队认为，战争对股市的影响更为复杂。如果俄罗斯和乌克兰的事态发展符合预期，即不会爆发大规模全面战争，那么市场的紧张情绪有望缓解，风险偏好也将回升。进入2022年以来，受海外不利因素影响，A股出现较大回调。 2021年全年中证综合指数涨幅4.5%，截至1月26日，2022年跌幅已达6.9%，跌幅大于涨幅在去年全年。随着俄乌危机引发的恐慌情绪消散，新一轮国内债务周期开始，国内股权资产的投资价值居高不下。

新京报贝壳财经记者顾志娟，编辑岳彩洲校对刘宝庆