意大利银行业危机滑向爆发点

意大利银行业危机滑向爆发点

财务综合报告 12-23 07:20

意大利银行业危机滑向临界点

□记者王龙云综合报道

意大利Ciana银行再次成为欧洲金融业的“风暴之眼”。

由于投资者担心这家历史最悠久的商业银行将难以实施在年底前从市场筹集 50 亿欧元的救助计划，Siana 的股价已跌至 1999 年上市以来的最低水平。危难之际奉命下令的意大利过渡政府表示已做好纾困准备，不会让垂死的西亚娜对整个金融体系构成致命威胁——

百年老店悬于一线

西亚纳银行成立于 1472 年，是意大利最古老的银行，也是意大利第三大银行。这不是西亚纳银行第一次陷入困境，但却是最危险的一次。

西亚纳银行近年来收到了几次救助，但情况并没有改善。截至2015年底，其不良资产达469亿欧元。自 2008 年金融危机以来，Banco Siana 总共筹集了约 150 亿欧元，但在 2011 年至 2014 年期间损失了这一数额。Siana 银行的最后一次融资是在 2015 年，当时筹集了 30 亿欧元。

欧洲银行管理局 (EBA) 在年中进行了压力测试，以检验欧洲银行业对极端环境冲击的抵御能力。结果显示，几家存在系统性风险的大型银行落后，垫底的是Siana。最近一年，Siana 银行的客户提取了 14% 的存款。西亚纳银行透露，如果没有人帮忙，该银行将在明年 4 月前用完资金。

意大利修宪公投结束后，英国《金融时报》的一篇报道指出，意大利未来几天甚至几周的首要任务是防止风险在意大利金融业蔓延。第一个考验是如何解决“赛亚那银行”热土豆。

谁来拯救赛亚娜？目前只有三种方式。一是自救，通过债转股与债权人达成协议；二是定向增发欧洲金融危机，引入战略投资者解燃眉之急；三是民间救助计划失败，政府只能依靠。挺身而出，就像几年前苏格兰皇家银行被英国财政部控制一样。

据报道，在美国摩根大通银行和意大利临时银行的建议下，Banco Siana将重启债转股。债转股将涉及由 40,000 名中小投资者持有的 21 亿欧元（22 亿美元）次级债。

据外媒透露的细节，夏纳银行也准备通过定向增发的方式引入新的私募投资者。既定的救助计划显示，Siana银行将在12月底前筹集50亿欧元，相当于其当前市值的近10倍。报道称，Siana 希望卡塔尔的主权财富基金再投资 10 亿欧元。

意大利政府长期以来一直是西亚纳银行的股东之一，目前持有约4%的股份。在伦齐内阁倒台之前，意大利政府就已经开始为拯救西亚纳做准备，向该行注资20亿欧元，以获得该行的控股权。尽管伦齐政府此前曾试图避免将西亚纳银行国有化，但只有在后者无法自救的情况下，才会采取这种做法。意大利过渡政府一名官员表示，如果无法自救，意大利政府将紧急出手救出西亚娜。

但国有化是有代价的。根据欧盟的规定，如果一个成员国想用纳税人的钱救助一家银行，银行的投资者需要承担一些损失。不过，意大利政府很清楚，该国银行业目前主要由散户支持，担心国有化行动会损害国内居民的信心，动摇政治基础。

一旦西亚纳银行危机蔓延，其债券投资者将蒙受损失，连锁反应也将波及意大利裕信银行等规模较大的商业银行。裕信银行已经感受到了寒意，该银行还需要在未来几周内筹集至多 130 亿欧元的救援资金。

一些分析师担心，Siana 的坏账问题如果得不到控制，可能会在意大利和整个欧洲的银行业引发系统性危机。国际货币基金组织在更新的《世界经济展望》报告中指出，包括意大利和葡萄牙在内的欧洲银行业风险日益突出。

谁来拯救意大利银行业

意大利宪法公投的失败对其国内经济发展产生了负面影响，尤其是负债累累的意大利银行业。据彭博社统计，意大利银行至少需要520亿欧元的血液才能大幅改善资产负债表。

周三，意大利议会通过了一项提议，专门拨出 200 亿欧元用于救助银行业。意大利财政部长帕尔多向市场保证，尽管存在一些危机情况，但意大利整体银行体系“稳定”。Padoan表示，银行救助基金将巩固和促进意大利银行业，200亿欧元足以满足当前的需求。

但全球投资者对意大利银行的前景并不像 Padoan 那样乐观。

意大利银行业在19个欧元区国家中排名第四，但17%的银行贷款是坏账，几乎是美国的10倍。即使在 2008-2009 年金融危机期间，美国银行业仅占 5%。欧元区上市银行近一半的坏账属于意大利银行。

此外，据美国《华尔街日报》报道，意大利银行业不良资产总额达3600亿欧元，占欧元区银行不良资产总额的1/3和1 /5 意大利国内生产总值 (GDP)。

今年迄今为止，意大利银行的市值已缩水约 50%。数据显示，今年前九个月，意大利银行关闭了约 1,000 家分支机构，是 2015 年全年的两倍。

意大利银行业的盈利能力一直在欧洲银行中垫底。臃肿的机构和多余的员工使意大利银行几乎没有多余的资本来支付坏账。根据世界银行的数据，在欧盟，平均每 10 万居民拥有 28 个银行办事处，而在意大利，每 10 万居民拥有 60 个银行办事处。欧洲央行实施的低利率政策对意大利银行的打击尤为严重，因为意大利银行的业务主要是常规贷款，很少有理财、投资银行等业务能够产生手续费收入。

意大利银行业的风险敞口难以降低。更令人担忧的是，普通家庭持有大量银行债券。银行业一旦陷入困境，将对普通居民的个人资产造成纵向打击。据英国《金融时报》5日提供的数据，意大利普通家庭持有约1700亿欧元的银行债券。

目前，意大利过渡政府已经制定了一项计划，以防止出现严重坏账问题的意大利银行业出现多米诺骨牌效应。如果最终拯救西亚纳银行失败，将进一步加剧市场波动。

作为欧元区第三大经济体，专家认为，如果意大利政府的危机持续很长时间，必然会对金融市场的动荡产生影响。

这家独立研究公司总裁斯图尔特格雷厄姆等专家担心，意大利陷入困境的银行业急需的全面改革将推迟到下届议会选举之后。对于如此高成本的项目，过渡政府可能既缺乏时间也缺乏民主支持。这家独立研究公司估计，稳定银行业可能会使政府损失 330 亿欧元——继续加重意大利本已令人担忧的债务负担。

意大利居民也感受到了对其切身利益的影响，并及早采取了行动。在宪法公投前几周，越来越多的意大利人在距离意大利边境仅几公里的瑞士泰辛州宝奥集团卢加诺分公司订购金条和金币。大多数买家随后将黄金存放在宝奥集团位于苏黎世的免税仓库中。“我们在卢加诺的客户通常是 20% 的意大利人和 80% 的瑞士人。现在这个比例几乎颠倒了，”宝奥集团总经理罗伯特哈特曼说。

欧洲银行抱怨低利率政策

Banco Siana 不仅是意大利银行业的缩影，也是整个欧洲银行业的缩影。欧洲银行股今年以来平均下跌20%，多家大型银行掀起裁员潮。

作为欧元区主要融资渠道的银行业生存能力堪忧，欧元区复苏前景不明朗。欧洲央行行长德拉吉直言，欧元区应对银行业盈利能力保持警惕。

据报道，10月6日，德意志银行宣布在德国再裁员1000人，当地裁员人数升至4000人，全球裁员规模为9000人，约占员工总数的9%。此前，德国商业银行宣布，到 2020 年将裁减 9,600 个全职工作岗位，同时在具有增长能力的业务领域增加 2,300 个工作岗位，相当于净裁员 7,300 人，约占员工总数的 15%。ING宣布5年内裁员5800人，占比约10%。西班牙人民银行计划裁减多达 3,000 个工作岗位，约占其劳动力的五分之一。

欧洲银行坚称，欧洲银行业面临的主要风险是长期处于低利率甚至负利率的环境，严重挤压了以利差为主的商业银行的利润率。今年上半年欧洲银行业的平均股本回报率约为 5%，低于去年全年的 5.5%。据国际货币基金组织（IMF）货币与资本市场部副主任彼得·杜特尔斯估计，欧元区仍有三分之一的银行无法实现可持续盈利。

批评人士还指出，欧洲央行为银行业提供廉价资金，削弱了部分银行转型的动力，也助长了个别“僵尸银行”。德国商业银行首席执行官齐尔克表示，欧洲银行期待央行“正常化”货币政策。

但欧洲央行行长德拉吉表示，欧洲央行目前的货币政策并不是银行盈利水平低的主要原因。事实上，一些银行已经通过增加贷款数量和提高放贷效率来弥补低利率带来的利息收入下降。银行盈利能力不足主要与经营效率低有关。

欧洲央行执行委员、欧洲央行银行监管委员会副主席劳滕施莱格指出，低利率确实给欧洲银行带来了挑战，但也有其他挑战无法避免，比如高运营成本侵蚀利润；资产负债表面临压力；收费业务经营难度较大；金融科技公司对传统银行业的威胁更大。

德拉吉认为银行业对欧元区尤为重要，因为欧元区经济高度依赖银行贷款。英国“脱欧”伤害银行股，银行股价格与欧元区货币政策传导有关。股价下跌将使欧元区银行的放贷意愿更加保守。同时，银行的坏账也是货币政策传导的障碍。在他看来，解决银行坏账问题需要从三个方面入手：一是保持监管的连贯性；二是发展功能完善的坏账市场；

欧元区经济步履蹒跚

尽管受到银行业危机的困扰，但 2016 年是欧元区 19 个国家的国内生产总值（GDP）在 2008 年恢复到金融危机前水平的第一个全年。欧洲央行行长马里奥德拉吉表示，目前的增长欧元区经济温和稳定。2013年以来，欧元区新增就业岗位超过400万个，各成员国经济增长差距缩小。

根据欧盟统计局上月中旬发布的报告欧洲金融危机，今年第三季度，欧元区19国的国内生产总值（GDP）环比增长0.3%。月，欧盟28国GDP环比增长0.4%。数据显示，今年第三季度欧元区经济同比增长1.6%，欧盟经济同比增长1.8%。欧元区最大经济体德国第三季度环比增长0.2%，法国和意大利第三季度分别增长0.2%和0.3%四分之一。

在德拉吉看来，当前欧元区的复苏伴随着劳动力的扩张，欧元区的失业率已经降至10%。与此同时，内需已经取代出口成为欧元区复苏的主要动力。过去两年，由于融资条件宽松，内需对欧元区 GDP 增长的平均贡献率超过 1 个百分点。风险方面，德拉吉指出，欧元区应对地缘政治风险、银行业盈利能力问题、低通胀以及复苏对宽松货币政策的依赖保持警惕。德拉吉还表示，宽松的货币政策对欧元区经济起到了积极的推动作用，但仅靠货币政策是不够的。

2017年是欧洲大选之年，德国、法国、荷兰等国的传统政党将迎来大考验。目前，法国极右翼政党国民阵线主席玛丽娜·勒庞和荷兰“反欧”自由进步党在民调中领先，而意大利总理伦齐辞职后，新政府面临来自民粹主义力“五星”运动”挑战。如果五星运动等民粹主义在未来几个月站稳脚跟，将面临意大利离开欧盟或欧元区的最坏情况。在这种危险消除之前，不确定性将在整个欧元区扩大。然而，意大利政府危机对欧洲的影响程度最终将取决于欧洲央行、欧元区最重要的机构作出回应。许多投资者认为，如果有必要，欧洲央行和欧元区其他国家将全力以赴救助意大利。

国际货币基金组织（IMF）在其最新的《世界经济展望》报告中指出，预计明年全球经济增长率为3.4%，欧洲经济增长率为1. 5%。经济合作与发展组织（OECD）报告称，预计明年全球经济增长3.2%，欧元区预计增长1.4%。

编辑：郭如意UF029