农夫山泉成为钟睒睒的“摇钱树”？
对于农夫山泉来说，最重要的是快速确定“二次增长曲线”，把它做大。
港股“水茅台”农夫山泉近日引发舆论热议。
这一次，不是因为它刚刚发布的财报，也不是因为它推出任何爆款产品，而是因为它在财报发布后将宣布即将分红的消息。穗穗分红达到1.42.5亿元。
被称为“大自然的印钞机”的农夫山泉，竟成了首富的“ATM”？
我们先来看看农夫山泉2021年财报数据。什么样的表现让董事会通过了管理层的分红要求。
财报显示，2021年农夫山泉实现总收入2.96.96亿元，同比增长29.8%；归属于母公司所有者的利润71.62亿元，同比增长35.7%。农夫山泉2021年经营活动产生的现金流量较2020年增加35.2%至114.0亿元。
2021年农夫山泉毛利176.56亿元，较2020年的135.8亿元增长30.7%；毛利率为59.5%，与2020年的59.0%基本持平。
经营活动现金流增加超过110亿元，归属于母公司的净利润超过70亿元，相当于每天实现净利润2000万元。或许正是这种财务报告的表现，让整个董事会想出了一个分红计划。此次分红比例高达70%，总价值超50亿元。
其中，分红最多的第一大股东钟睒睒，按照其直接和间接持股比例，已达到83.98%。在这超过50亿元的红利中，钟睒睒拿走了超过40亿元，这也让钟睒睒再次稳坐“中国首富”的位置。
因此，越来越多的人开始讨论农夫山泉是否已经成为中大首富的“摇钱树”？农夫山泉目前的发展情况如何？股价为何暴跌，投行为何被降级？
“神话”的产生取决于市场？
2020年，农夫山泉登陆港股IPO时，因招股书数据亮眼，引发二级市场抢购热潮，成为港股史上最大“冻资王”首次公开发行，冻结资本规模高达6777亿。港币。而其招股书显示，从2017年到2019年，农夫山泉的净利润实现了从30亿元到50亿元的飞跃。
2021年财报显示，包装饮用水仍是农夫山泉的支柱产品。农夫山泉2021年包装饮用水年营收1.70.58亿元，比2020年增长22.1%，占总营收的一半以上，达到5 7.4%。但是，这比 2020 年的 61% 下降了 3.6%。
此外，农夫山泉第二大营收板块为茶饮料产品，2021年全年营收为45.76亿元，占公司整体营收的比重较2020年的13.5%增长为 15.4%。
最后，功能性饮料产品和果汁饮料产品占总收入的比例与去年基本持平。苏打饮料、咖啡饮料、植物性酸奶等新产品线对总收入的贡献较2020年提升1.4个百分点至6.0%，年收入在2021年17.5亿元，比2020年增长66.0%。
从上述主要业务板块的表现来看，数据较2020年都有不同程度的增长。不过，《子弹财经视点》通过查阅相应的行业数据，发现了一些更有趣的事实。
根据农夫山泉年报披露的信息，2021年全国饮料产量将超过1.83亿吨，同比增长12%；2021年中国饮料制造业营业收入同比增长13.5%。
其中，瓶装（罐装）饮用水制造业同比增长12%，茶饮料等软饮料制造业同比增长12%，果蔬汁、水果制造业蔬菜汁饮料同比增长近14%，碳酸饮料制造业同比增长19%，乳饮料和植物蛋白饮料制造业同比增长近11% ，固体饮料制造业同比增长近15%。
这意味着，除了包装饮用水和茶饮料，农夫山泉的其他产品甚至都没有超过行业平均增长线。另外农夫山泉市值，农夫山泉2020年将呈现5%的增长趋势，因此2021年的增速只是在行业整体增长的基础上有所提升。
毕竟从农夫山泉2018年之后的2021年收入数据来看，尤其是在近几年新的消费热潮下，其收入表现并不突出，而农夫山泉2021年的净利润与2019年相比。 -年，它的增长率只是“平平”。
可以看出，在农夫山泉看似不错的数据表现下，其实是行业整体增长带来的同步效应。换句话说，就是市场驱动的增长。农夫山泉是如何发展起来的？
瓶装水瓶颈
从客观上看，农夫山泉目前正在努力开拓多元化的产品市场，试图用其他饮料来逐步替代瓶装水市场的增量，从而形成农夫山泉未来5或5年发展的核心板块。甚至10年。
这并没有错，对于寻找“二次增长曲线”的企业来说也是一种选择，尤其是对于农夫山泉严重依赖“包装饮用水产品”业务的企业来说，迫切需要其他新的增量.
事实上，农夫山泉目前主营的包装饮用水业务正在经历“双重打击”。
一方面，包装饮用水市场增速放缓。有机构预测，未来五年瓶装饮用水市场的年复合平均增长率仅在4-5%之间；
另一方面，这个市场的竞争是极其激烈的，因为包装饮用水是一个巨大的市场，不仅有百岁山、雀巢、康师傅、景天等品牌，还有越来越多的企业，如元气森林、华西生物技术等，争取在这个市场上分得一杯羹。
目前，农夫山泉的市场份额虽然排名第一，但也只有10%；第三名是怡宝和景天，合计份额不超过30%。剩下的至少70%的市场充斥着各种玩家，而且这些公司的规模各不相同，竞争程度非同一般。“价格战”也成为这个市场的常用手段。
就连曾经想成为“水贵族”的恒大冰泉，在过去的六个月里，也在电商渠道推出了12瓶15元左右的包装。这个行业的“价格内卷”程度可见一斑。
在激烈的市场竞争下，农夫山泉在2015年之后还开发了婴儿水、护理水、长白景观水等概念，并推出了相应的产品，但最终市场反响平平。
更讽刺的是，农夫山泉包装饮用水最大的成本不是水本身，而是用来包装的瓶子。
数据显示，农夫山泉包装使用的PET市场今年以来上涨了近70%，而且涨幅还在持续。农夫山泉执行董事兼财务总监周振华在财报发布后的分析师会议上表示，目前塑料瓶原料PET的价格较2021年上涨了30%-40%。利率将回落至 2019 年的水平。”
为了解决这个成本上升的问题，农夫山泉也想了一些办法，比如推出新产品来拉动收入，先后推出了武夷山泉水、长白雪、奶茶、和苏打苏打水。
但遗憾的是，整个消费市场都没有记住这些新品，而唯一一次新品热搜是因为营销“翻车”——新品苏打汽水因为虚假宣传而饱受争议白桃的由来。，这也导致了产品的下架，这或许也给了农夫山泉的产品部“一记耳光”。
因此，虽然农夫山泉的茶饮业务呈现收入增长态势，但其核心产品依然是2015年推出的“茶π”和“东方叶”两大系列茶饮。
主营业务瓶颈已经出现，新产品不能成为“新炸药”，这意味着农夫山泉的“第二增长曲线”还没有找到，这也是让不少投资者担忧的地方。而这种担忧也直接体现在农夫山泉的股价走势上。
估值膨胀和股价暴跌
回顾农夫山泉上市亮点——2020年9月8日，农夫山泉在港交所主板正式挂牌上市，开盘价3港元9.8，涨幅为HK从发行价HK$21.55.12%，一路飙升至2021年1月8日盘中高点68.75HKD/股股价在不到五个月的时间里翻了一番多，总市值一度超过7700亿港元。
也正是因为如此，农夫山泉的实际控制人钟睒睒通过控制股票市值登上了“亚洲财富榜一哥”的宝座。
但随后不到两个月，股价回吐了25%的涨幅，农夫山泉进入了震荡下行的股价通道。从2021年1月的高点到2021年上半年末，农夫山泉股价在不到半年的时间里下跌了40.26%，总市值蒸发了约311.7港元十亿。
截至2022年4月8日收盘，农夫山泉收报41.85港元，市值4707亿港元，较最高7700亿港元下跌近40%。
根据《2022胡润全球富豪榜》，截至2022年1月14日，经过近一年半的时间，钟睒睒以4550亿元的身家，成为目前中国首富，但由于他的财富值已经比去年下跌近1000亿元，钟睒睒没能重新夺回亚洲首富的宝座。
更重要的是，香港多家投行已将农夫山泉降级维持，认为其2022年存在经营风险。
面对农夫山泉的财务数据农夫山泉市值，麦格理发布研报称，维持“跑输大市”评级，下调2022/23年度净利润7.7%和1.7%。目标价由 31 港元下调至 2 港元6.5。
摩根士丹利发布研报称，给予农夫山泉(09633）“与市场一致”评级，目标价由41港元下调至39港元，管理层力争实现两位数2022 年销售增长。但由于原材料价格上涨，毛利率可能缩水至 2019 年水平。
“分析师的判断特别简单，我们认为农夫山泉主要依靠自然资源推动产品销售，所以背后是包装成本和制造成本的影响。2022年全球大宗商品交易在持续上涨的情况下的，这样的包装成本上涨已成定局，所以农夫山泉成本上涨一定是大概率事件，其利润下降也是一个可能的事实。” 香港资深分析师林曦对《子弹财经观点》发表评论称，他认为这是多家核心券商调整农夫山泉评级、下调股价预期的主要原因。
此外，在林曦看来，农夫山泉的估值被夸大了，“现在农夫山泉的估值比茅台高出25%，是估值的40多倍，是难以想象的，比同值高出很多。”以25倍估值在港股上市的伊利和26倍估值的蒙牛。”
他认为，农夫山泉保持高速增长的可能性不大，未来保持如此高速的估值将非常困难。“这也让整个公司的管理变得更加困难，很多决策都无法按章办事。”
因此，林曦认为，关注农夫山泉创始人分红多少并不是最重要的。“真正应该关心的是，农夫山泉能否在2022年保持高增速，能否在其他产品线实现爆发式突破。”
对于农夫山泉来说，快速确定“二次增长曲线”，把它做大，才是重中之重。虽然大众化的饮品和饮料经常出现在一些新的消费企业中，传统企业看似“屡战屡败”，但农夫山泉仍将继续努力。
事实上，今天的企业“没有创新就没有发展”，无论是微创新还是大创新，创新都有出路。当行业发展缓慢时，行业周期是连续的；但是当技术突飞猛进的时候，行业就会遇到不连续性。
对此，混沌大学创始人李善友教授认为，任何行业都不会沿着直线前进，而是沿着“双S曲线”前进。两条S曲线之间的断层代表了技术的跨越式发展。这种不连续性能否被克服，关系到一个企业的生死存亡。
如今，这些考验一一来到农夫山泉等传统大公司。
“没有最后的成功，也没有致命的失败，重要的是继续前行的勇气。” 在《至暗时刻》中，丘吉尔说了这样一句话，其实做生意也是如此。
